1，484。50比呈现提高，投行以及资管营业净收入、利钱净收入、其他收入占比呈现分歧程度的下降。2。全市场股基买卖量小幅增加，市场份额有所下滑，3。股权融资规模随市呈现下滑，7，211。60债务融资规模实现持续增加，归并口径投行营业手续费净收入同比-1，301。7934。25%。4。券商资管营业提质增效，公募基金营业连结不变，归并口径资8。82管营业手续费净收入同比+0。56%。5。权益及固收标的目的性营业均取得较好投86。97资收益，归并口径投资收益（含公允价值变更）同比+33。23%。6。两融余额12。75小幅回升，股票质押规模较着下降，归并口径利钱净收入同比-21。90%。投资！演讲期内虽然公司全市场股基买卖量市场份额有所下滑，但经纪营业次要目标稳居行业前五；股权融资规模受市场影响较着回落但排名进位，债务融资规模连结增加正在必然程度上对冲了投行营业净收入的下滑；权益及固收标的目的性营业均表示优异，投资收益（含公允价值变更）再创佳绩为公司归母净利沉返百亿大关奠基根本。做为国务院国资委系统内规模最大的券商，公司将来无望正在扶优限劣以及扶植一流投资银行2025。04的政策导向中持续受益。估计公司2025、2026年EPS别离为1。16元、BVPS别离为14。00元、14。79元，按4月9日收盘价17。07元计较，对应P/B别离为1。22倍、1。15倍，维持“增持”的投资评级。风险提醒：1。权益及固收市场转弱导致公司业绩呈现下滑；2。市场波动风险；3。本钱市场的政策结果不及预期。